Фьючерсный крипто-арбитраж с LEO: ставки финансирования, базис и хеджированная прибыль

В мире криптовалют, где цены сильно колеблются, арбитражные стратегии помогают зарабатывать с минимальным риском от изменений рынка. Одна из таких стратегий — арбитраж на фьючерсах, особенно с использованием токена UNUS SED LEO (LEO) на бирже Bitfinex. LEO — это специальный токен экосистемы iFinex, который дает владельцам большие скидки на комиссии. Это делает торговлю более выгодной, когда позиции защищены от рисков. В этой статье мы разберем основные вещи: ставки финансирования (funding rates), торговлю на базисе (basis trading) и хеджированную прибыль или убыток (hedged PnL). Мы смоделируем три простых примера, посмотрим, как комиссии на споте и марже влияют на результат, и где LEO добавляет extra выгоды в базисных пунктах (б.п.).

Арбитраж в крипте часто использует разницу между ценой на споте (текущей) и на фьючерсах (контрактах на будущее). Базис — это просто разница: Базис = Цена фьючерса — Цена спота. Если базис положительный (contango), фьючерсы дороже спота. Если отрицательный (backwardation) — дешевле. Ставки финансирования — это регулярные платежи между теми, кто держит длинные позиции (лонги) и короткие (шорты). Они помогают держать цены близко друг к другу. В хеджированных сделках трейдеры сочетают позиции на споте и фьючерсах, чтобы захватить эту разницу или платежи, не рискуя сильно на рынке.

LEO помогает, снижая комиссии. На Bitfinex владельцы LEO получают скидки до 25% на торговые сборы, плюс бонусы за хранение. Это полезно в арбитраже, где прибыль маленькая, и каждая копейка важна. Как сказал один трейдер деривативов: «Дешевые спотовые позиции делают хеджированные стратегии более устойчивыми к изменениям на рынке». То есть, низкие затраты на споте помогают пережить переходы от одного режима рынка к другому, например, от роста к падению.

Основы ставок финансирования и базиса в арбитраже

Ставки финансирования — это фишка бессрочных фьючерсов (perpetuals). Каждые 8 часов лонги платят шортам (или наоборот), чтобы цена фьючерса не уходила далеко от спота. Формула: Сумма финансирования = Стоимость позиции * Ставка финансирования. Если ставка положительная, лонги платят шортам — это выгодно для шортов в режиме contango.

Торговля на базисе значит захватывать эту разницу через хедж: купить на споте и продать фьючерс (cash-and-carry) или наоборот (reverse cash-and-carry). Хеджированная прибыль: PnL = (Захват базиса) — (Затраты на финансирование) — (Комиссии) + (Скидки от LEO).

Комиссии важны. На споте обычно 0,1-0,2%, на марже выше из-за займов. Без LEO комиссии съедают 10-20 базисных пунктов от годовой прибыли. С LEO скидка 15-25%, что добавляет 5-10 б.п. к результату.

Моделирование трех примеров базиса

Возьмем пример с BTC/USD на Bitfinex, позиция 1 BTC, цена спота $60 000. Ставка финансирования 0,01% каждые 8 часов (0,03% в день). Комиссии без LEO: спот 0,1%, фьючерс 0,075%. С LEO: спот 0,075%, фьючерс 0,056%.

Пример 1: Положительный базис (Contango)

Базис +2% (фьючерс $61 200). Стратегия: купить на споте за $60 000, продать фьючерс по $61 200. Когда базис сжимается к нулю, выигрываем.

• Ежедневная прибыль от базиса: (2% / 365) * $60 000 ≈ $3,29 (если держать год).

• Финансирование: положительная ставка, шорты получают 0,03% в день: +$18.

• Комиссии: за вход — спот 0,1% ($60), фьючерс 0,075% ($45,9). За выход то же.

• Для 30 дней без LEO: базис $60, финансирование $540, комиссии $211,8. Прибыль ≈ $388,2.

• С LEO: комиссии $158,85, прибыль ≈ $441,15. Плюс 53 б.п. (улучшение на 13,6%).

В contango LEO помогает за счет снижения комиссий на споте, делая позиции более стойкими.

Пример 2: Отрицательный базис (Backwardation)

Базис -1,5% (фьючерс $59 100). Стратегия: продать на споте (взять в долг и продать), купить фьючерс.

• Затраты на займ: маржинальная комиссия 0,1% в день.

• Прибыль от базиса: захват 1,5%.

• Финансирование: отрицательная ставка -0,02% в день, лонги получают +$12.

• Для 30 дней: базис $900, финансирование $360, займы $1800, комиссии $211,8. Прибыль отрицательная.

• С LEO: скидка на займы 15%, до $1530. Комиссии $158,85. Прибыль ≈ $369,15 против $99,2 без LEO. Плюс 270 б.п.

Здесь LEO особенно полезен в маржинальных позициях, снижая затраты при колебаниях финансирования.

Пример 3: Нейтральный базис с уклоном в финансирование

Базис 0, но финансирование +0,05% в день (бычий рынок).

• Стратегия: продать фьючерс, купить спот (арбитраж на финансировании).

• Прибыль: в основном от финансирования +$30 в день.

• Для 30 дней: финансирование $900, комиссии $211,8. Прибыль $688,2.

• С LEO: $900 — $158,85 = $741,15. Плюс 53 б.п.

В нейтральном случае LEO усиливает захват финансирования, особенно при высоких ставках, где спотовые комиссии главные.

В каждом примере комиссии влияют: спотовые на вход и выход, маржинальные на хранение. LEO добавляет 5-15 б.п. в contango, 10-30 в backwardation, 5-10 в neutral.

Формулы для хеджированной прибыли

Общая формула PnL:

1. PnL = [(Цена фьючерса на входе — Цена спота на входе) — (Цена фьючерса на выходе — Цена спота на выходе)] * Размер — Чистое финансирование — Чистые комиссии + Скидка LEO

2. Чистое финансирование = Сумма (Стоимость позиции * Ставка_i) за периоды.

3. Чистые комиссии = (Ставка спота * Стоимость спота) + (Ставка фьючерса * Стоимость фьючерса) за вход/выход.

4. Скидка LEO = Чистые комиссии * Коэффициент скидки (например, 0,25).

5. Годовая доходность = (PnL / Начальный капитал) * (365 / Дни хранения) * 100%.

Пример: в первом случае доходность без LEO ~2,16% в год (на $60k, PnL $388,2 за 30 дней: (388,2/60000)*(365/30)*100 ≈ 7,87%, но с поправкой на комиссии).

С LEO: плюс 0,3-0,5% к доходности.

Примеры показывают стойкость: при смене режима (например, с contango на backwardation) низкие спотовые затраты с LEO уменьшают убытки от корректировок.

Где LEO дает дополнительные базисные пункты

LEO добавляет выгоды в:

1. Частых сделках: много входов/выходов, где комиссии накапливаются. Скидка 25% = плюс 25% к чистой прибыли.

2. Маржинальных позициях: в backwardation нужны займы, LEO снижает ставки на 15%, плюс 10-20 б.п.

3. Долгих хранениях: накопление финансирования, где спотовые комиссии малы, но LEO усиливает эффект.

4. Арбитраже на разных активах: скидки LEO работают на всех парах.

В итоге, использование LEO делает арбитраж доступнее и выгоднее для обычных трейдеров, снижая барьеры от комиссий и повышая устойчивость к рыночным изменениям. Если вы новичок, начните с малого и изучите риски, такие как ликвидность и волатильность.